【SIMG-132】女子校生 服従教室 【港股】中金：新经济也曾港股制胜关节

在2020年H股市集因疫情而遭受历史性扰动、仍然显著跑输世界其它市集后【SIMG-132】女子校生 服従教室，瞻望2021年咱们握续看好H股市集，臆测来岁市集收益率有望达到两位数。在更为苍劲的盈利进展、较低的估值水顺心成心的流动性三大致素共同支持下，咱们臆测到2021年底恒生国企指数和MSCI中国指数永诀攀升至11800点和120点，与当今比拟永诀存在约12.4%和10%的上升起间。

现时复苏久了往来仍占主导，新老竖立偏平衡，但全年来看，新经济也曾制胜的关节。

2021年瞻望：复苏久了扩散vs. 计策回反浮浅化；遥远结构性趋势强化

2020年疫情冲击下H股一度剧烈摇荡，并显著跑输世界主要市集。瞻望2021年，咱们看好国际中资股市集进展，臆测有望已毕两位数的收益。在苍劲的盈利增长、较低的估值水顺心依然成心的流动性环境共同支持下，咱们臆测恒生国企指数和MSCI中国指数在2021年永诀攀升至11800点和120点，隐含~12.4%和10%的上升起间。具体来看：

► 经济复苏久了有望支持企业已毕达到两位数的盈利增长。中国经济复苏的措施和力度握续最初世界其它主要经济体，使其得以在世界营业中份额不断上升，以骄贵在其他场所无法获取骄贵的需求。与此同期，国内经济增长能源正在逐步从岁首的基建和房地产领域扩散至花消和制造业领域。这一配景下，连合中金宏不雅组对2021年中国GDP有望已毕9%增长的预期，咱们臆测2021年国际中资股净利润增速有望达到17%，显著好于2020年的-7.7%，其中金融行业和非金融行业盈利增速臆测永诀为8.8%和27.1%。

► 与此同期，计策可能回反浮浅化，但市集流动性环境有望看护邃密。咱们以为国内计策将从危险时的顶点水平冉冉回反浮浅化，以致可能带来信贷被迫收紧的场所。然而，在更多国际资金流入以及内地住户财富竖立需求上起用诱更多港股通资金流入的鼓吹下，咱们臆测香港市集的流动性仍然有望保握利好。

► 较低的估值水平隐含更多上行空间，并有望跑赢其他市集。A/H溢价处于历史高位、同期港股市集很是是老经济板块估值处于历史低点，这可能意味着与A股比拟，H股简略将提供更好的投资契机。

► 遥远角度来看，咱们以为香港算作投资中国新经济桥头堡的地位将日益牢固，这不仅会普及香港市集对长线投资者的诱惑力，港股市集这一结构性变化也契合十四五贪图中国经济转型遥远趋势，即新经济、数字化转型、花消升至与制造业升级、以及绿色发展等等。

投资提议：短期平衡竖立阶段性契机；遥远新经济也曾制胜关节

跟着中国经济复苏的久了和扩散，咱们提议投资者在一定阶段不错考虑新老经济之间适合的平衡竖立。同期考虑到估值水平，尤其是老经济板块估值较低况兼国际资金有望延续回流，咱们以为H股可能跑赢A股。不外，跟着下半年在计策浮浅化更为明确走向“紧信用”后，咱们敬佩新经济板块有望重拾动能，因此也曾全年维度制胜的关节。

具体而言，咱们提议超配信息技艺、汽车、耐用花消品、本钱品、券商和保障板块，但低配能源、交通运载和电信板块。另外，咱们提议标配原材料、房地产、银行、传媒、零卖、日常花消和医疗保健板块。

在论说汉文中，咱们对国际中资股策略首选组合进行了更新，同期整理出了五大投资组合，即复苏久了、否尽泰来、新“中国制造”、花消升级和绿色发展，供投资者参考。主题契机方面，咱们提议投资者柔软中概股总结和港股新经济占比上升、互联互通扩容等进一步校正措施、以及东谈主民币增值的潜在影响。

图表：咱们臆测国企指数（HSCEI）将在2021年达到11800，MSCI China将在2021年达到120，永诀较现时水平进步12.4％和10％

辛劳着手：Factset， 彭博资讯【SIMG-132】女子校生 服従教室， 中金公司参议部

图表：在2020年1季度阅历了两次暴跌之后，MSCI China大幅反弹，而恒生指数（HSI）和国企指数（HSCEI）穷乏能源 

辛劳着手：Factset， 彭博资讯， 中金公司参议部

图表：中国的复工经由已达到98％，遥遥最初于欧洲和好意思国

辛劳着手：万得资讯， Clarkson， Google map， TSA， OpenTable， 中金公司参议部

图表：咱们臆测2021年中国境外合座收入将已毕16.9％的增长

辛劳着手：Factset， 彭博资讯， 中金公司参议部

图表：M2和社融增长显著反弹

辛劳着手：万得资讯，中金公司参议部

图表：比拟于流入趋势不显著的境外资金，本年流入港股的南向资金创历史纪录

辛劳着手：EPFR， 万得资讯， 中金公司参议部

图表：累计流入国际中资股的国际资金

辛劳着手：EPFR， 万得资讯， 中金公司参议部

图表：MSCI China当今市盈率达到16年历史区间高位，同期行业估值出现顶点分化

辛劳着手：Factset， 彭博资讯， 中金公司参议部

图表：中资股中新经济板块市值界限已达60%

辛劳着手：Datastream，中金公司参议部

一个色农夫导航

图表：南下资金偏好新经济板块

辛劳着手：EPFR， 万得资讯， 中金公司参议部

图表：2021年板块比较与竖立提议

辛劳着手：Factset， 彭博资讯， 中金公司参议部

本文着手：中金点睛 (ID:CICC_Perspective)，作家：中金点睛 原标题《中金港股2021年瞻望：新经济也曾全年制胜关节》风险教唆及免责条件 市集有风险，投资需严慎。本文不组成个东谈主投资提议，也未考虑到个别用户稀奇的投资目的、财务现象或需要。用户应试虑本文中的任何观念、不雅点或论断是否适合其特定现象。据此投资，累赘自诩。